+
هو الاكتتاب NSE مساومة؟ الذي طال انتظاره نيروبي للأوراق المالية الاكتتاب تبادل هو في النهاية هنا. حصة 34٪ في العمل هو الآن على العرض للجمهور وسوق الأوراق المالية الكيني يتطلع إلى جمع المال للتوسع والحد من ديون الرهن العقاري. وقد تم تحديد سعر الاكتتاب في Kshs9.50 للسهم الواحد. هل هذه فرصة للمستثمرين صفقة كينيا؟ دعونا نلقي نظرة سريعة على نشرة لمعرفة ذلك. كيف يمكن لNSE كسب المال؟ حسنا تبدأ من خلال اكتساب فهم كيف بالضبط NSE يجعل من المال. الصفحة 84 من نشرة الاكتتاب يكسر عليه بشكل جيد. يظهر الجدول في منتصف الصفحة التي الجبايات الصفقة هي المصدر الرئيسي للإيرادات التشغيل NSES. في عام 2013، وبلغت هذه الرسوم إلى أكثر من مليون Kshs405. رسوم المعاملة هي الرسوم المفروضة على حصة الصفقات. حاليا، يتم إصلاح هذه ضريبة بمعدل 0.24٪ من إجمالي قيمة التداول. لذلك، إذا قمت بشراء 10،000 شلن بقيمة سهم سفاريكوم، فإن NSE جمع 12 شلن منك بالإضافة إلى 12 شلن آخر من البائع ليصبح المجموع 24 شلن. Kshs10،000.00 س = 0.0024 Kshs24.00 وهكذا، فإن NSE يجعل من المال من كل قيمة شلن الأسهم المتداولة. في نفس الجدول، ونحن نرى أيضا أن NSE بجمع رسوم الإدراج السنوية. هذه هي الرسوم المفروضة على كل شركة أن تدرج أسهمها للتجارة في السوق. لاحظ أن هذا الدخل كان راكدا نسبيا خلال السنوات الخمس الماضية. هذا هو لأنه فقط عدد قليل من الشركات الجديدة قد انضم تبادل خلال هذا الإطار الزمني، والبعض الآخر قد خرجت لسبب أو لآخر. الصفحة 85 من نشرة تبين بعض مصادر أخرى للدخل. وتتراوح هذه الفائدة على الاستثمارات لإيرادات الإيجار. كم من المال هل جعل NSE؟ الآن أن لدينا قليلا من فكرة كيف NSE يجعل من المال، ويتيح في محاولة لمعرفة كم حصل من مصادر متكررة في عام 2013. ونحن نريد أن اشتقاق الرقم أرباح الأساس - واحد يمكننا أن نكون على ثقة من أن NSE سيجمع سنة بعد سنة حتى إذا كان العمل توقف في النمو. بيان الدخل على الصفحة 80 من نشرة يشير إلى أن NSE حصل Kshs379،341،000 قبل الضرائب في عام 2013. نحن في حاجة إلى ضبط هذا الرقم لحساب الإيرادات والمصروفات التي تخلخل المحتمل أن تحدث مرة أخرى في العام المقبل. في أعلى قائمة الدخل، ونحن نرى أن NSE ذكرت Kshs115،574،000 من استرداد الديون المشكوك في تحصيلها في عام 2013. thats كبيرة لNSE، ولكن على الأرجح لن يحدث مرة أخرى في العام المقبل. لذلك، يتيح تطرحه من الأرباح قبل الضرائب. تركت مع أرباح قبل الضريبة المعدلة من Kshs263،767،000. Kshs379،341،000 - Kshs115،574،000 = Kshs263،767،000 الآن، دعونا نعود إلى صفحة 85 لمعرفة ما إذا كان أي من الدخل أفادت هناك يبدو لها من غير المرجح أن يتكرر. ودخل المشكوك فيه الوحيد الذي أراه هو "السوق رسوم الوصول" من Kshs40،000،000. انها ظهرت فجأة في عام 2013، وأنا لا أعرف ما هو عليه. أن تكون آمنة، يتيح تطرحه من مجموعه لدينا. بعد إزالة رسوم الوصول إلى الأسواق، وتركت مع أرباح قبل الضريبة المعدلة من Kshs223،767،000. الآن، يجب أن نفسر الضرائب. Kenyas معدل الضريبة على الشركات تقف حاليا عند 30٪. بعد تطبيق هذا المبلغ قبل الضريبة، نحن مع اليسار صافي الدخل من Kshs156،637،000. Kshs223،767،000 × 70٪ = Kshs156،636،900 كم هو هذا السهم؟ نشرة يخبرنا في الصفحة 19 أن إجمالي عدد الأسهم NSES سيكون 194625000 في ختام عملية الاكتتاب، على افتراض أن هذا العرض تم الاكتتاب بالكامل. تقسيم لدينا صافي الربح المعدل لهذا الرقم، وتركت مع ربحية السهم من Ksh0.80. Kshs156،637،000 / 194625000 = Ksh0.80 هذا EPS هو مقدار الدخل يمكننا أن نفترض معقول NSE سيجمع عاما بعد عام حتى لو كان ركود النمو. لذلك، على أساس تطبيع، يتم تعيين الاكتتاب NSE في نسبة السعر / ربحية السهم من 11.8. Kshs9.50 / Ksh0.80 = 11.8 كيف سريعة هل NSE تنمو؟ هذا هو حيث الامور صعبة. نحن نريد أن نجعل تخمين جيد لمدى سرعة NSE سوف تنمو أرباحها من أجل تحديد ما إذا كان Kshs9.50 هو سعر السهم العادل. إذا الركود الأرباح NSES الآن، حش تلقي عائد الأرباح المعدلة من 8.4٪. Ksh0.80 / Kshs9.50 = 0.084 الذي ليس كبير - وخصوصا عندما عوائد السندات الكينية تحوم حول 11٪. لذلك، وأيضا بحاجة إلى NSE أن تنمو أرباح لجعل الاكتتاب جديرة بالاهتمام. على مدى السنوات الأربع الماضية، نمت NSE أرباحها المعدلة بوتيرة سنوية قدرها 113٪. ثت معدلا عاليا واستثنائيا، وليس من المرجح أن يكون مستداما لفترة أطول. ما قد يكون توقع أكثر معقولية من نمو الأرباح خلال السنوات الخمس المقبلة؟ طريقة واحدة لتخفيف توقعاتنا هي أن تنظر النمو في الدخل التشغيلي بدلا من صافي الدخل. إيرادات التشغيل يميل إلى أن يكون أقل تقلبا من صافي الدخل، وبالتالي أقل عرضة للانحراف الأحداث الشاذة. إذا نعود إلى بيان الدخل على الصفحة 80، يمكننا أن نرى أن الدخل التشغيلي ارتفع من Kshs164،387،000 في عام 2009 إلى Kshs488،766،000 في عام 2013. سد هذه الأرقام إلى هذه الآلة الحاسبة. ونجد أن الدخل التشغيلي NSES ارتفع بمعدل 31.31٪ خلال السنوات الأربع الماضية. هل هذا معدل نمو الأرباح مستدام على مدى السنوات الخمس المقبلة؟ قد يكون بالنظر إلى أن حجم التبادل التجاري ويقال بنسبة 37٪ خلال النصف الأول من 2014. ولكن دعونا نكون خارج المحافظة ونفترض أن معدل نمو أرباح معقولة على مدى السنوات الخمس المقبلة هو الرقم جولة لطيفة من 20٪. هو الاكتتاب NSE مساومة؟ إذا نمت أرباح NSES المعدلة للسهم الواحد بمعدل 20٪ خلال السنوات الخمس المقبلة، فإنها تساوي Kshs1.99 في يوليو 2019. Ksh0.80 س 1.20 ^ 5 = Kshs1.99 لنفترض بتحفظ أن السوق سوف قيمة أسهم في نسبة P / E من 10 في ذلك الوقت. هذا الأمر يبدو معقولا بالنظر إلى معدل النمو NSES وحقيقة أن أسهم جوهانسبرغ للأوراق المالية تداول في الوقت الحاضر في P / E 16. AP نسبة / E 10 يعطي سهم بقيمة Ksh19.90 في 2019. Kshs1.99 × 10 = Kshs19.90 وهذا يعني سيكون لديهم أكثر من الضعف في قيمة من هم Kshs9.50 سعر الاكتتاب. ليس سيئا! بالإضافة إلى ذلك، نحن mustnt ننسى الأرباح! وفقا لصفحة 19 من نشرة الإصدار، دفع NSE من أرباح من Kshs49،000،000 في عام 2013. وهذا يعادل Ksh0.25 للسهم بعد الاكتتاب كاملة. لو افترضنا بتحفظ أن الاكتتاب سيكون توزيع أرباح نقدية Ksh0.25 سنويا على مدى السنوات الخمس المقبلة، وحاملي الأسهم جمع إجمالي الأرباح من Kshs1.25. الآن، يتيح وضع كل ذلك معا. إذا سعرت أسهم NSE في Kshs19.90 في 2019، وتدفع الشركة ما مجموعه Kshs1.25 في الأرباح على مدى السنوات الخمس المقبلة، ثم المستثمرين سوف تجني عائدا إجمالية قدرها 122.6٪ - تحقيق عائد سنوي قدره 17.4٪. (Kshs19.90 + Kshs1.25) / Kshs9.50 = 122.6٪ 122.6 ^ 1/5 - 1 = 17.4٪ هي 17.4٪ والعائد السنوي لائقة؟ وأعتقد أنه هو، وبالتالي أعتقد أن الاكتتاب NSE واحد هو أن يمكن للمستثمرين كينيا يشعرون بالرضا عن. ما رأيك؟ الان حان دورك. هل صرت متفائل جدا أو متشائم في الافتراضات الخاصة بي؟ هل هناك عوامل أخرى في الاعتبار عند الاستثمار في الاكتتابات العامة؟ يتيح سماع أفكارك في التعليقات. مقالات أخرى قد ترغب